भाग – 5
हमारे अंतिम ट्यूटोरियल में , हमने सरल धारणा का उपयोग करके कार्यशील पूंजी के प्रक्षेपण के बारे में सीखा। इस लेख में हम टर्मिनल मूल्य की गणना के लिए टर्मिनल मूल्य के तरीके भी सीखेंगे।
टर्मिनल मूल्य परिभाषा
टर्मिनल मूल्य पूर्वानुमान अवधि के अंत में व्यापार की निरंतर वृद्धि दर और व्यापार के बाहर निकलने वाले गुणों का अनुमान लगाता है , जो सामान्यीकृत स्तर का नकदी प्रवाह मानता है । चूंकि डीसीएफ विश्लेषण सीमित पूर्वानुमान अवधि पर आधारित है, इसलिए अवधि के अंत में कंपनी के मूल्य को कैप्चर करने के लिए टर्मिनल मूल्य का उपयोग किया जाना चाहिए। टर्मिनल मूल्य अनुमानों के अंतिम वर्ष के नकदी प्रवाह में जोड़ा जाता है और फिर अन्य सभी नकदी प्रवाह के साथ वर्तमान दिन छूट दी जाती है।
टर्मिनल मूल्य की गणना कैसे करें?
टर्मिनल मूल्य की गणना दो तरीकों के आधार पर की जा सकती है:
- शाश्वत मूल्य
- एकाधिक से बाहर निकलें।
चरण 4: टर्मिनल मूल्य की गणना करें
टर्मिनल मूल्यगणना – शाश्वत वृद्धि विधि
सामान्यीकृत टर्मिनल नकद प्रवाह का शाश्वत मूल्य
यह दृष्टिकोण इस धारणा पर व्यवसाय के मूल्य की गणना करता है कि यह शाश्वतता में काम करेगा। दो शाश्वत सूत्रों का उपयोग किया जा सकता है, जिनमें से दोनों को डीसीएफ विश्लेषण में दिखाया जाना चाहिए ।
गॉर्डन विकास शाश्वतता नमूना
पहली विधि शाश्वत बढ़ रही है, जो एक पसंदीदा तरीका है। एक बढ़ती शाश्वतता मानती है कि व्यापार की वृद्धि जारी रहेगी और आवश्यक नई पूंजी इसकी लागत से अधिक वापस आ जाएगी। विकास के लिए पूंजीगत खर्च की आवश्यकता होती है, और इस प्रकार एक बढ़ती शाश्वतता ईबीआईटी (1- कर दर) की बजाय मुक्त नकद प्रवाह के साथ शुरू होती है ।
एक बढ़ती शाश्वतता के लिए सूत्र निम्नानुसार है:
एन प्रक्षेपण अवधि का अंतिम वर्ष है, और जी निरंतर विकास दर को शाश्वतता में अपेक्षित है। मामूली वृद्धि दर आम तौर पर छूट में मुद्रास्फीति दर घटक और व्यापार में अपेक्षित वास्तविक वृद्धि (या कमी का कमी) है।
शाश्वत वृद्धि के लिए एक उचित सीमा देश की नाममात्र सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि दर है।
कृपया ध्यान दें कि नाममात्र छूट दरों के साथ नाममात्र नकदी प्रवाह से मेल खाना महत्वपूर्ण है।
एबीसी = टर्मिनल मूल्य(शाश्वत विधि)
जब डब्ल्यूएसीसी = 10% और विकास दर = 4.5%,
कोई विकास शाश्वतता नमूना नहीं
दूसरा मानता है कि एक कंपनी सदाबहार में सभी नए निवेशों पर पूंजी की लागत कमाती है। इस प्रकार, निवेश वृद्धि का स्तर अप्रासंगिक है क्योंकि इस तरह की वृद्धि मूल्य को प्रभावित नहीं करती है (यानी विकास दर शून्य है और पूंजी व्यय मूल्यह्रास और परिशोधन के बराबर है)। ऐसी पद्धति उन उद्योगों में उपयुक्त है जिनमें प्रतिस्पर्धा से अतिरिक्त रिटर्न खत्म होने की उम्मीद है, इस प्रकार पूंजी की लागत पर संपत्ति रिटर्न चलाते हैं।
ऐसी गैर-बढ़ती शाश्वतता की गणना करने के लिए, निम्न सूत्र का उपयोग किया जाता है:
वर्ष एन प्रक्षेपण का अंतिम वर्ष है।
बहुत कम विश्लेषकों टर्मिनल मूल्य की गणना के लिए कोई विकास निरंतरता नमूना का उपयोग नहीं करते हैं।
अनुशंसित पाठ्यक्रम
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टर्मिनल मूल्य गणना – एकाधिक से बाहर निकलें
यह दृष्टिकोण अंतर्निहित धारणा का उपयोग करता है कि वर्ष के अंत में व्यापार के आधार पर व्यापार का मूल्य कई आधार पर किया जाएगा। एक मूल्य आमतौर पर ईबीआईटी या ईबीआईटीडीए के एक बहुमत के रूप में निर्धारित किया जाता है। चक्रीय व्यवसायों के लिए, चक्र के दौरान औसत ईबीआईटी या ईबीआईटीडीए वर्ष एन की राशि के बजाय उपयोग किया जाता है। एक से अधिक का चयन करते समय, एक सामान्यीकृत स्तर का उपयोग किया जाना चाहिए। दूसरे शब्दों में, एक उद्योग एकाधिक को लागू किया जाना चाहिए जो कि वर्तमान एकाधिक लागू करने के बजाए चक्रीय विविधता को ध्यान में रखकर समायोजित किया जाता है जिसे उद्योग या आर्थिक चक्रों द्वारा विकृत किया जा सकता है। गुणक आमतौर पर तुलनीय कंपनियों और / या लेनदेन के विश्लेषण पर आधारित होना चाहिए।
अधिकांश नमूना मूल्यांकन मूल्यांकन दोनों को शामिल करेंगे, और अक्सर संवेदनशीलताएं शामिल करेंगे जो विभिन्न छूट दरों, विकास दर और टर्मिनल गुणकों पर मूल्य दिखाती हैं। यह जरूरी है कि आप अपनी टीम के साथ प्रासंगिक विकास और टर्मिनल एकाधिक धारणाओं पर चर्चा करें क्योंकि पैरामीटर की उचित सीमा को परिभाषित करने से कंपनी, उद्योग, आर्थिक परिस्थितियों आदि में भिन्नता होती है। अत्यधिक सावधानी बरतनी चाहिए क्योंकि टर्मिनल मूल्य अक्सर कुल का एक प्रमुख हिस्सा होता है फर्म मूल्य(> 60%)। ईबीआईटी और ईबीआईटीडीए गुणों की गणना करना उपयोगी है जो एक सतत विकास टर्मिनल मूल्य और इसके विपरीत, तर्कसंगतता के परीक्षण के रूप में निहित हैं। टर्मिनल मूल्य अंतिम वर्ष के बाद कंपनी के मुफ़्त नकद प्रवाह के अंतिम प्रक्षेपण वर्ष में वर्तमान मूल्य का प्रतिनिधित्व करता है।
जब ईबीआईटीडीए लेनदेन एकाधिक 7x है
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चरण 5 – धारणाओं की टर्मिनल मूल्य वास्तविकता जाँचना
अंतर्निहित शाश्वत विकास दर और एक-दूसरे को जोड़ने से क्रॉस द्वारा निकास एकाधिक की गणना करना हमेशा उपयोगी होता है। अंतर्निहित विकास दर या निकास एकाधिक का परिणाम उचित आराम क्षेत्र होना चाहिए। लागू निकास एकाधिक बहुत अधिक या बहुत कम या इसके विपरीत हो सकता है।
एबीसी कंपनी के लिए लागू विकास दर और अंतर्निहित निकास एकाधिक की गणना करें और यदि वे उचित हैं तो दोबारा जांच करें।
अंतर्निहित विकास दर की गणना के लिए:
निहित निकास एकाधिक की गणना के लिए:
आगे क्या
अब जब हम टर्मिनल स्पॉट जाँचना को समझ चुके हैं, तो मेरा अगला लेख हम पूंजी संरचना को समझेंगे।
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